上市公司财务分析
一、财务分析的含义及作用
上市公司公之于众的财务报表及相关的会计信息是用以沟通、传递企业财务状况和经营业绩的重要工具，故其规范性和真实度直接影响人们对企业财务状况和经营成果的分析和判断。财务分析是指以财务报表和其他相关资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价公司的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是为了了解过去、评价现在、预测未来，帮助相关利益集团改善决策。财务报表分析的最基本功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。财务报表分析对企业的经营活动起着十分重要的作用，可以有效促进企业的财务管理和经营管理的综合水平的不断提升。不同的使用者对上市公司财务报表有不同的要求。
(一)管理者公司经营管理者必须通过财务分析，发现公司存在的问题，找出问题产生的原因，以便把公司经营得更好。
(二)投资人公司的投资人包括公司股东及潜在的投资人，他们通过分析公司定期公布的财务资料，获得各自关心的财务信息。例如，股东中的优先股东更关心公司的偿债能力;而普通股东则关注他们投资的增值能力。不同的投资策略使投资人对公司财务分析的侧重点不同。例如，短期投资人通常比较关心公司的股利分配政策以及其他可作为“炒作”题材的信息，以谋求股价较大的提升空间，以便套现。长期投资人则比较关心公司的发展前景，他们能够接受上市公司暂时不发放股利，以使公司有更多的资金用于扩大经营。
(三)债权人公司的债权人包括贷款人、公司债券的购买者和其他债权人，他们通过不同的方式给公司融资，收取利益因而他们最关心上市公司的偿债能力和信用度、此外，政府有关部门(包括财政、税务、国有资产管理部门及公司主管部门等)也需通过汇总分析各家上市公司的财务报表，调整相关政策，加强宏观管理。可见，上市公司的财务报表能向各类群体提供有用信息。
二、上市公司财务分析内容及方法
(一)财务报表可信度分析财务分析的第一步就是要对财务报告的可信度进行分析。由于虚假财务信息的蔓延，财务报告的可靠性和相关性对投资者来说至关重要。一般情况，可采用以下方法进行判断。广泛搜集资料：财务分析的基本依据是上市公司对外公布的财务报告。如经济环境、管理层变化、竞争对手的活动、先进科研对公司的经营的影响。这些资料，投资者可以从证券交易管理机构、有关经济新闻媒介等其他来源进行分析得到。关注公司治理机制：在我国上市公司中，“一股独大”和“内部人员控制”现象严重影响资本市场。由于国有资产所有者缺位，中小股东又没有合适的方式监督管理当局的行为，一部分上市公司的实际控制权往往被上市公司大股东或经营者所控制，公司内部无法形成有效的制约机制，导致经营者往往从自身利益出发，肆无忌惮地造假，损害其他股东的利益。关注财务报告是否规范：首先，要注意财务报告重要项目是否有遗漏，遗漏通常是上市公司隐蔽信息的主要行为，应引起注意。其次，如果某些重要会计项目出现异常变动，投资者也必须认真对待，考虑上市公司是否存在利用这些项目进行盈余操纵的可能性。例如根据企业会计准则的规定，上市公司对于持有股权比例在20%以下的子公司，一般采用成本法核算，对于持有股权比例在20%以上的子公司采用权益法核算。因此对于连年亏损的子公司，上市公司可能会将其股权减持至20%以下，以暂时隐藏该项亏损。最后，还要关注审计报告的意见及注册会计师的声誉。注册会计师应当恪守独立、客观、公正的原则不偏不倚各方利益，正确披露出上市公司财务状况出具真实有效准确的财务报告。
(二)公司经营战略分析对上市公司来说，战略是为了实现总目标所制定的活动方针和资源使用方向的一种规划。发展战略弱化将造成企业相对他的竞争对手的地位恶化，危及企业的发展生存。因此，公司经营战略的正确与否非常重要。现对上市公司经营战略分析做以下总结。公司核心能力分析：核心能力是一个组织内部整合了的知识和技能，它是企业在长期经营进程中不易被竞争对手仿效的、能带来超额利润的独特能力。企业应该培育其基本的核心能力，才能在激烈的市场竞争中不断发展壮大。在进行核心能力分析时，上市公司的盈利能力只涉及正常的经营情况，非正常的经营情况虽然也会给企业带来收益或损失，但只是特殊情况下的个别结果，不能反映公司的核心能力，在分析时应当剔除。常见的非正常经营情况有：证券买卖、将要停止的营业项目、关联方交易、会计制度变更带来的影响因素等。公司发展阶段分析：根据企业的生命周期，可以将上市公司的发展阶段划分为创业阶段、成长阶段、成熟阶段及衰退阶段。公司在不同发展阶段的盈利能力、股价水平，产生现金的能力等方面是有显著差异的。
(三)辩证分析策略会计信息的辩证分析一直是信息使用者必备的素养，既要充分看到发展前景也要紧抓实际生产经营弊端短处。定性分析与定量分析相结合，定量分析是财务报表分析的主要方法，通过数字表达静态状况。定性分析是要求投资者跟随国家政策为前提对呈报出来定量分析指标进行判断审核。例如：上市公司对经营者、投资者的股权激励机制出现的正反两方面影响。
三、上市公司财务分析出现的问题
由于种种原因现阶段我国上市公司仍存在财务分析的局限性。以下我们从会计信息质量以及财务分析方法两大主要方面进行讨论。首先，经营者或利益集团为达到自身利益对会计信息披露失真或不及时严重影响使用者的利益，错误信息将严重误导投资者的判断。《公开发行股票信息披露实施细则(试行)》中规定：股份有限公司应当在每个会计年度中不少于两次向公众提供定期报告，中期报告应于每个会计年度的前6个月结束后，60日内编制完成，年报应在每个会计年度结束后120日内编制完成。此规定给上市公司提供了宽松的时间，使信息未公开阶段的时间较长，知道未公开信息的内幕人容易进行内幕交易，并且多数上市公司均在报表截止日前才刊出，给投资者及时掌握公司信息，正确进行投资分析带来了困难。其次，分析方法的滞后性对会计信息质量带来的影响。相对美国等西方国家财务分析方法的规定，我国现行财经法规过于一致单调，不能做到财务报表中凸显出的行业规律和特征。在经济飞速发展的今天，我国上市公司对外报送的相关信息并没有体现出时代网络化、信息化特点。
四、提升上市公司财务分析质量的措施
(一)提高财务分析依据资料的质量拓展财务报告披露的信息。首先应该把财务报告的披露时间做修改;其次，要积极创造条件，充分利用网络技术平台，实现实时报告与定期报告并存，企业要及时的把相关的信息在自己的网站上，用户随时可以查找该企业的财务信息，选取有价值信息，提高会计信息的效率和使用价值。
(二)加强从业人员素质培养要求财务人员必须具备较高的业务素质和综合素质。一方面要重视对分析人员的选拔和培养。在人员培养过程中，除了专业知识以外，其综合能力的培养更为重要。如，分析人员要熟悉企业生产经营特点，能够根据企业特点建立适用的分析指标体系，从而才能实现高质量的财务分析。另一方面对出具报告的从业人员定期进行职业操守学习和职业道德培养。对其所出具的财务分析报告本着真实有效、公平公正的专业态度。
上市公司财务分析篇2
近期的房地产市场变化无常，股市也是一直低迷不振，影响原因往往比较容易找出，但是调节起来却没有那么简单。房地产是受国家或地方政策影响最大的行业，细微的政策波动足以让一方房地产市场迅速膨胀，也足以让一方房地产市场迅速下滑。各房地产企业面临多重问题，融资难，处理存货难，资金周转速度就慢，导致一系列问题的出现。万科作为房地产上市公司的龙头企业同样面对着这些机遇和挑战，2010年和2011年的住宅成交面积一直是萎缩的状态，同比下降达到29.6%和19.2%，而后几年渐渐回缓。2013年初，房地产大量的负面信息出现在人们视线里，人们更多的采取暂不投资房地产。在这样的行业环境下，万科集团成为目前最大的专业住宅开发企业当然是有其独特的优势。围绕这一问题，本文从几大财务指标上对万科集团近年来的财务数据，在同行业以及国家经济的大环境下进行对比分析。由于能力水平有限，并未进行企业财务及其问题解决方式的具体做法探究，经营状况的深层次探究，仅仅对财务指标数字层面上的浅析，目的在于从近期财务数据中反映出企业的经营状况，总结优势和问题，予以初步建议。
二、案例分析
万科企业股份有限公司，简称为万科集团，公司总部位于中国深圳市福田区梅林路63号万科建筑研究中心，本公司于1984年5月成立，目前是在中国最大的专业住宅开发公司，也是股市里的代表性地产蓝筹股。1991年1月29日，本公司发行之A股在深圳证券交易所上市。1993年5月28日，本公司发行之B股在深圳证券交易所上市。1993年12月28日经深圳市工商行政管理局批准更名为“万科企业股份有限公司”。到2009年，已在20多个城市设立分支机构。在2010年万科率先成为全国第一家年销售额超过千亿的房地产公司，这个数字相当于美国四大住宅公司高峰时的总和。万科于1991年成为深圳证券交易所的第二家上市公司，持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构，使公司赢得了投资者的广泛认可。公司在发展过程中先后入选《福布斯》“全球200家最佳中小企业”、“亚洲最佳小企业200强”、“亚洲最优50大上市公司”排行榜;多次获得《投资者关系》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。公司致力于不断提升产品品质。
(一)偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。信息使用者尤其是外界的使用者非常关注企业偿债能力，偿债能力强，说明企业财务状况好，对破产风险的抵抗力就强，也可有效反映企业资本结构是合理的。企业偿债能力，从静态角度来看，是企业资产还清公司债务的能力;从动态角度来看，则是企业的资产在业务的使用过程中创造的收入来偿还债务的能力。现金的支付能力和偿债能力是企业健康发展的关键。一般按债务偿还期限分为短期偿债能力和长期偿债能力。
1. 短期偿债能力分析
偿债能力的衡量方法有两种，一种是比较可供偿债资产与债务的存量，资产存量查过债务存量较多则认为偿债能力较强;另一种是比较经营活动现金流量和偿债所需现金，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿债能力较强。短期债务存量比率主要包含流动比率、速动比率、现金比率。
(1)流动比率
流动比率=流动资产/流动负债(1)
流动比率假设所有的流动资产都可以用来偿还流动债务，表示用多少流动资产作为偿还每1元流动负债的保障。一般，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强，但并不是流动比率越大越好，若比率过大资金被滞留在流动资产上，就不会得到更好的运用，影响资产周转，从而影响其盈利能力。通常国际上认为，当流动比率为2时，其偿债能力是较为充分的。从短期债权人来看，流动比率越高越好，对债务的保障程度高，但从企业经营者来看，货币资金不被闲置是目的，应将流动比率维持在合理水平。
从表1数据可知，在2009年之后，由于房地产行业受到限购令的影响，出现整体行业市场紧张的情况，万科企业股份有限公司也受其影响，流动比率有明显下降趋势，都达不到人们认为的理想数值2。之后的几年也一直是走下坡路，这在公司日后的发展趋势中值得关注，探其原因是否是应收款项等因素的影响。
(2)速动比率
速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产-存货)/流动负债(2)
相对与流动比率，更进一步的有关变现能力的指标是速动比率。表示用多少速动资产作为偿还每1元流动负债的保障。计算速动比率是将流动资产扣除流动性不确定性较大的存货预付账款和一年内到期的非流动资产等项目，避免了流动比率的局限性假设，使短期债务的存量比率更可信。此项数据反映了企业运用随时可变现资产偿付到期债务的能力，是对粗略估计计算得到的流动比率的补充。一般情况，速动比率越高，企业短期偿债能力越强。该指标在1左右为佳，不同行业差别很大。
如表2所示，万科企业股份有限公司10年的速动比例非常乐观的达到0.5-0.6之间，而在2011年更是有明显的下滑，下一年又稍有回升，而去年再次下降。进一步说明近年来房地产行业受到国家政策性调控的影响，即使万科企业股份有限公司这样的行业领军企业，也因市场紧缩而面临严峻的形势。比较两组数据，我们能看出，在考虑了公司存货等变现金额和时间具有较大不确定性的因素之后，流动比率和速动比率呈现非常明显的差距，流动比率表现出来的良好偿债能力被大打折扣。同时可以看出指标较低公司的短期偿债能力较差，但与同行业相比属于正常现象，原因是房地产行业与众不同之处，其存货占流动资产的比率十分高，土地储备和待售房较多。而在2011年时，房地产市场的政策调控效果开始显现。对房地产市场造成了较大影响，导致企业销售乏力，大量资金被存货占据难以回笼，新建成的楼盘仍旧待售，就出现了速动比率明显下降的现象。
2. 长期偿债能力分析
长期偿债能力是企业偿还长期负债的能力，它表明企业对债务负担的承受能力和偿还债务的保障能力，表明企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。长期偿债能力能反映公司资产质量和对财务杠杆的使用程度。长期偿债能力的强弱，是反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志。其主要指标包括资产负债率、股东权益比率、产权比率等。
(1)资产负债率
资产负债率=负债总额/资产总额
(3)
资产负债率表示企业对债权人资金的利用程度，是企业从债权人处筹集资金占企业全部资产的比重。
(2)股东权益比率
股东权益比率=股东权益/资产总额 (4)
资产负债率较高是大部分房地产企业的通病，股东权益比率也较低，说明公司的长期偿债能力较差，但万科的利率保障倍数还是很大的，说明其完全有能力支付利息。
(二)获利能力分析
获利能力的强弱直接体现企业制造血液的能力，是商业企业存在最本质的目的。获利能力主要从以下几个指标体现：销售毛利率、销售净利率、投资报酬率、净资产收益率、普通每股收益。
投资报酬率=利润/投资总额(5)
净资产收益率=净利润/净资产(6)
销售毛利率=销售毛利/销售收入
(7)
基本每股收益=归属于股东的当期净利润/当期发行在外股数加权平均数(8)
由表5可见，万科房地产今年的投资报酬率大幅度上升，净资产收益率小幅提升，说明其获利能力依然很强，依然会吸引外界投资者进行投资。但销售毛利率有小幅下降，这也是现房地产市场给予的小小影响，在所难免。
(三)营运能力分析
营运能力主要通过应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、主营业务收入增长率、净利润增长率进行分析。目的在于揭示影响企业资产质量的因素，整体资产的利用程度是否符合一个良性机制的运转。
应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额(9)
存货周转率=主营业务成本/平均存货余额(10)
流动资产周转率=主营业务收入/(流动资产年初+年末)/2(11)
净利润增长率=(净利润-上年净利润)/上年净利润(12)
由表6可见，应收账款周转率总体呈上升趋势，并且10～12年上升幅度很大，这说明其利用程度很好，应收账款不会影响公司资产质量;存货周转率、流动资产周转率逐年提升，说明公司的资金周转灵活，对房地产商来讲，项目专用资金数额通常非常巨大，资金的灵活周转显得格外重要，此表可以看出万科的资产利用效果明显变好。
(四)发展能力分析
发展能力分析主要通过净资产增长率和总资产增长率两个指标进行分析，可直观的体现公司的发展潜力。
净资产增长率=(期末净资产-期初净资产)/期初净资产(13)
总资产增长率=(期末总资产-期初总资产)/期初总资产(14)
由表7可见，公司的净资产增长率逐年递增，但是总资产增长率却逐年递减，说明公司注重风险将负债降低，追求内部融资，增强盈利能力，在目前房地产商共同面对的市场下，这样自强不息的发展方式才能使其处于不败之地。
三 、未来发展展望与战略
上市公司财务分析篇3
关键词：财务预警;ST公司;Logit模型
中图分类号：F81 文献标志码：A 文章编号：1673-291X(2012)10-0075-02
一、财务预警问题的提出
近些年国际金融业的不断发展，金融工具及其衍生品不断的发展，并在在资本市场中得到了充分的运用。与此同时企业所面临的风险也越来越复杂，企业发生财务危机甚至破产可能性越来越大，这样就给企业和社会带来了严重的威胁，在这种情况下，对于财务的风险管理变得越来越重要，财务风险预警也被提上议事日程。那么如何对企业财务危机进行较为准确的预测分析,就成为了企业继续生存的重要条件。
目前国内外所有关于财务危机预警问题的研究，主要集中在两个方面的问题：一是财务危机概念如何界定;二是预测指标的选择和预测模型的建立。由于企业财务危机是一个动态的过程，这种过程的直接表现就是绩效指标的恶化，因此可通过对于某些财务指标的选取来构造企业的财务危机的预警模型。
二、财务预警问题的研究成果
国外关于财务风险预警的研究开始较早，其中就产生了一元分析法、多元分析法等多种方法。国内直到20世纪90年代末才开始有关于这一方面的学术研究，其中基本上都借鉴了西方较为成熟的理论和模型，并在研究中加入了中国目前的特有因素。随着中国资本市场近些年来的高速发展，国内的研究也进入了飞速发展的时期。在研究中主要应用的方法有Z值法与回归法，而回归模型在学术研究和实际运用中有其进步之处，所以本文我们将使用回归法进行研究。
根据以往的研究，并根据中国上市公司的实际情况，我们把因财务状况异常而被“特别处理”的上市公司(ST公司)认定为发生了“财务危机”。主要原因如下：首先，虽然西方学术界的普遍做法是将企业依据《破产法》提出破产申请作为企业陷入财务危机标志，但在中国迄今为止，还没有一家上市公司提出破产申请的案例。而且目前来看上市资格仍然是一种非常受到欢迎的资源，即使上市公司面临破产危险，也会有其他公司将其接收，也导致了一家上市公司不大可能出现提出破产申请的情况。因此，在目前阶段用破产申请来界定中国上市公司的财务危机是不符合现状的。其次，“特别处理”是一个客观事件，在实践中可以很好的度量，由于上市公司的财务状况会定期，所以给研究和投资者提供了数据获得上的方便，也提高了研究的定量准确性，使得研究和投资更加具有可操作性。最后，从以往摆脱特别处理的公司的实际情况来看，大部分公司是通过大规模财务重组之后才摘掉“特别处理”的帽子，这说明“特别处理”的确能在很大程度上反映出公司出现了财务危机。
三、Logit理论模型介绍
在这里我们假设事件Y上市公司财务危机的发生和不发生分别记为1和0，即：Y=1发生财务危机0没有发生财务危机
而事件Y的发生依赖于一个不可观察的变量V，它和我们使用的预测变量X有一定的函数关系V=f(X)，为了方便，我们将其计设其为线性形式：V=βXi+εi (1)
因此事件Y发生的概率为:P(Y=1)=P(V>0)=P(εi>-βXi) (2)
选择逻辑分布，记εi 的概率分布函数为F(t)，Logit模型设定的概率分布函数为：F(t)= (3)
由F(-t)=1-F(t)，(2)可作如下变换:P(Y=1)=1-F(-βXi)=
F(βXi) (4)
则第i个样本为ST公司的概率为：P(Y=1)=
四、数据处理和分析
我们从2010年沪市上名称前出现ST上市公司选取20家作为样本中的财务困境公司(即ST公司)，再按照同行业、同时期的原则选取与其相对应的20家非ST的上市公司作为样本中的财务健康公司(即非ST公司)这样我们就获得一个样本容量为40个的样本。
结合目前的研究和中国的实际情况，我们选取了以下14个指标代表上市公司的财务状况，分别是每股经营活动产生的现金流量净额(元)，总资产报酬率(%)，总资产净利润(%)，销售净利率(%)，资产负债率(%)，权益乘数(%)，有形资产比率(%)，流动比率，速动比率，存货周转率(次)，应收账款周转率(次)，总资产周转率(次)，营业利润(%)，资产总计(%)。这些指标分别反应了上市公司的盈利能力、资本结构、偿债能力、营运能力等方面。
首先我们对所选的指标进行主成分的选取，进行这一步的原因是因为：在我们所选的指标中，有很多指标之间的相关程度是非常高的，相关系数表由于数据太多，没有加进文章。
这样一来，我们就把14个指标，简化为5个指标，下面将5个指标标准化，并利用标准化后的5个指标进行Logit回归，将所得到的系数代入Logistic函数，可得：
P={1+exp[1-6.491 (FAC1_1)-1.199 (FAC2_1)-6.091 (FAC3_1)+
2.551(FAC4_1)-0.513 (FAC5_1)｝
而预测的结果为:
表2 分类表a
注：a. 切割值为0.500。
由表2我们可以看出，预测的准确率为81.3%。因此Logistic回归函数可以作为证券投资者和分析人员使用的一种有效的财务困境预测工具。
五、建议和结论
在预警模型建立之后，我们通过模型的运用就可以对危机进行预测，同时通过模型的建立与检验，可以发现指示危机发生的敏感性指标。在财务危机预警过程中，及时发现这些指标的异常变化对于有效提高预警效率有非常重要的作用，而这些异常变化的发现往往依赖于对财务危机预警指标体系的监测。往往人们在构建预警指标体系时，会全面考查各类财务指标，这样会带来两个问题：一是这样必然会耗费更多的人力、物力、财力，增加预警成本;二是从理论上来讲，各个财务指标之间具有相关性，如果体系中财务指标过多，当财务发生问题时，会有若干指标甚至若干类指标同时产生反应，给我们分析问题产生的根源带来影响。
综上所述，若能比较准确的确定预警模型，建立以此为基础的重点指标观测体系，将可以以较低的预警成本实现较好的预警效果，为企业的长久发展起到十分重要的保护作用。
参考文献：
[1] 吴世农,黄世忠.企业破产的分析指标和预测模型[J].中国经济问题,1986,(6):15-22.
[2] 陈静.上市公司财务恶化预测的实证分析[J].会计研究,1999,(4):34-40.
[3] 张玲.财务危机预警分析判别模型[J].数量经济技术经济研究,2000,(3):30-39.
[4] 吴世农,卢贤义.中国上市公司财务困境的预测模型研究[J].经济研究,2001,(6):46-55.
[5] 陈洪波，等.企业负债的理论模型[J].财经科学,2003,(1).
上市公司财务分析篇4
1.1财务报表分析即是财务分析，财务报表分析等同于财务分析财务报表分析即财务分析，是通过寻找、收集和整理公司和企业财务报表中的有关数据并进行分析、对比和研究，结合其他相关信息对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，发现企业经营中存在的问题，预测企业未来发展趋势，从而为财务信息使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。
1.2财务报表分析只是财务分析的主体，财务报表分析不等同于财务分析财务报表分析的范围比财务分析窄，财务分析中的财务数据来源是财务报表信息、管理会计信息、市场信息及其他相关财务会计信息，可见，财务分析不仅包括对财务报表上的数据比较研究，还包括对管理会计信息、市场信息和其他相关财务会计信息的数据比较研究。财务报表分析是财务分析的主体组成部分，但是财务报表分析不同于财务分析。从时间上来看，财务分析是随着经济制度发展和现代企业制度发展而逐步广泛应用的，而财务报表分析则更多地是随着资本市场和证券市场的发展而广泛应用的，财务分析广泛应用的时间早于财务报表分析。从空间上看，财务报表分析的数据来源主要为财务报表反映的财务数据，而财务分析的数据来源除了财务报表信息之外，还有管理会计信息、市场信息和其他相关财务会计信息，财务分析的范围广于财务报表分析。通常来讲，我们把数据主要来源于财务报表信息的财务分析称为狭义的财务报表分析，而把数据来源于财务报表信息、管理会计信息、市场信息和其他相关财务会计信息的财务分析称为广义的财务报表分析。本文采用狭义的财务报表分析。
2财务报表分析的作用
在论述财务报表分析的作用之前要正确理解三个概念，分别是财务报表分析客体、财务报表分析主体和财务报表分析服务主体。财务报表分析客体即是需要分析的数据、信息和内容，是财务报表分析的客观对象;财务报表分析主体即是利用财务数据进行分析、比较和研究，得出财务报表分析成果的主观能动者;财务报表分析服务主体即是财务报表分析所得成果的需求方，也是分析成果的使用者。由于不同的财务报表分析服务对象与上市公司的相关利益关系存在不同，所以关心的问题和需要的信息也有所差别，导致不同的财务报表分析主体进行分析的侧重点不一样，因此，所用到的财务报表分析客体存在着很大的不同。财务报表分析客体的选取范围、财务报表分析主体的分析目的和财务报表分析服务对象所关心的问题共同决定了财务报表分析的目的，并且财务报表分析的作用受到财务报表分析客体、财务报表分析主体和财务报表分析服务对象的影响和制约。财务报表分析从分析客体来看，其内容是来自财务报表的数据、信息和指标，主要包括以盈利能力数据指标、偿债能力数据指标、营运能力数据指标以及发展能力数据指标为主的财务会计数据指标;财务报表分析从分析主体来看，有投资者、债权人、经营者以及包括国家管理机关、与上市公司经营有关的公司企业和客户等在内的财务报表其他利益相关者;财务报表分析的服务主体和分析主体大致一样，有投资者、债权人、经营者以及包括国家管理机关、与上市公司经营有关的公司企业和客户等在内的财务报表其他利益相关者。对上市公司进行财务报表分析的作用体现在以下几个方面：
2.1财务报表分析对于上市公司投资者的作用上市公司的投资者包括公司大股东、战略投资者、中小股民和其他投资者。上市公司的盈利能力是投资者投入的资本能够保值增值的根本，所以财务报表分析对于投资者最主要的作用是反映公司的盈利能力。同时，为了避免资本的贬值，投资者还应分析公司的所有者权益结构和营运能力。通过财务报表分析，上市公司有较强的盈利能力、合理的所有者权益结构和良好的营运能力，投资者才会保持甚至追加投资使自己的资本保值增值，否则投资者会撤出投资以避免其资本贬值。对大股东、战略投资者、中小股民和其他投资者而言，财务报表分析的另一个主要作用是对上市公司经营者的经营业绩进行评价，通过行使股东权利制约影响公司经营者的决策，从而改善和解决公司经营中存在的不足和出现的问题使公司能够更好地运营，从而使投资者投入的资本能够更好地保值增值。
2.2财务报表分析对于上市公司债权人的作用上市公司债权人包括对其贷款的银行和其他金融机构以及购买上市公司债券的单位和个人等。债权人将资金借贷给上市公司的目的是为了取得资金所带来的利息收益，为了保证本金和收益安全，债权人要分析研究上市公司违约的可能性、现金流断裂的可能性和清算破产的可能性。债权人对资金的要求是及时收回本金的同时取得一定的利息收益，并且承担和收益的大致相当的风险。所以财务报表分析对于债权人的作用包括三方面的内容：一是判断能否及时收回本金;二是判断能否取得应有的利息收益;三是判断承担的风险是否与利息收益相匹配。而这三方面的判断要通过对上市公司财务报表中偿债能力数据指标、盈利能力数据指标和现金流数据指标等方面进行分析才可以得出结论。
2.3财务报表分析对于上市公司经营者的作用上市公司经营者主要是指包括董事长、总经理和其他高管在内的管理人员。财务报表分析对经营者的作用呈现出系统性、综合性和多方面性，这与财务报表分析对投资人和债权人的作用有所差异。首先，公司盈利能力是经营者非常关心的，这是经营者所承担的角色所决定的，公司盈利是经营者进行公司运营的根本目标。并且，在对公司盈利能力分析中经营者关心的不仅包括盈利的成果，更多关心的是公司盈利的过程和原因。经营者通过对盈利能力、偿债能力、营运能力以及发展能力的分析，可以客观认识公司运营中存在的不足和出现的问题，通过正确的决策在保证盈利的同时使公司盈利能力持续增长。
2.4财务报表分析对于上市公司财务报表其他利益相关者的作用财务报表其他利益相关者是指包括国家管理机关、与上市公司经营有关的公司企业和客户等在内的其他财务会计信息使用者。国家管理机关主要是指财政、税务、工商、审计、证监会、银监会和保监会等行政部门。财务报表分析对于国家管理机关的作用主要体现在三方面：一是通过行政管理手段维护市场经济、资本市场和证券市场的正常秩序;二是通过检查手段保障国家经济政策法规在公司企业合理合法地执行;三是通过监督手段保证公司企业以财务会计信息为主的信息披露的真实性、准确性和及时性。公司企业的财务报表分析所反映的数据为国家宏观经济决策的执行、各项法律法规的制定和市场经济秩序的调整提供真实、准确、及时的信息。与上市公司经营有关的公司企业和客户等财务报表其他利益相关者对上市公司财务状况的关心及进行的财务报表分析工作是出于对自身利益的保护。财务报表其他利益相关者通过对公司偿债能力、支付能力和交易状况进行分析，可以了解公司的财务、信用和经营等公司现状，从而为与上市公司合作进行正确的决策。
3财务报表分析的意义
上市公司财务分析篇5
不同的市场经济环境，具有不同的投资主体，对于上市公司的财务内容进行分析和总结的侧重点也不同，但是，针对上市公司的管理人员来说，他们关心的重点是上市企业未来的发展方向以及上市企业的整体运营是否盈利等。但是，不同的管理人员以及投资者，具体的分析方法是不相同的，进而得出的结果也是不同的，因此，针对上市公司的财务情况进行有效的分析和总结，对上市公司的财务数据进行全面掌握，要求利用有效的分析方法将公司的财务数据进行连接，将二者之间的关系进行归纳和总结，进而有效的将公司的整体情况、公司的经济运营以及上市公司的整体财务情况进行掌握。因此，对上市公司的财务报表进行有效分析的方法具体包括：
(一)利用静态比较法分析报表将上市公司的各项财务数据有效的转化成以股份为主要量价的方式进行比较和分析。换句话说，就是把上市公司的财务总数和上市公司发行的普通股数之间利用除法进行计算。算出的结果是上市公司每股的纯利润、上市公司每股的纯资产以及上市公司每股的资金流量等。将此阶段的数据和以往的数据进行有效比较，还可以将未来可能实现的指标和此阶段的数据进行比较。利用各个阶段的数据和指标之间的比较情况来说，可以明显的、直观的将上市企业的发展情况、运营情况以及股份情况等，进行有效的总结和分析。利用静态比较法分析报表，有一定的优势，但是，也有一定的弊端存在，这个分析的方法仅仅是将上市企业的表面运营情况进行总结，对于上市公司的实际指标具体变动的因素和条件等，没有及时、有效的表达出来，同时，也缺乏将整个公司的业务情况以及实际经营情况进行总结。利用个别数据对上市企业的运营情况进行分析，缺乏一定的准确度。因此，要想对上市公司的运营情况进行分析，在使用静态对比分析的方法的同时，还要结合其他的方法进行分析。
(二)利用纵向分析法分析报表利用纵向分析法分析报表是指，将上市公司一整年的财务报表之间的各项比率关系进行分析，进而将报表中体现的比重进行有效揭示，使上市企业的财务情况和其他企业进行比较后，有一定的可比较性。因此，上市企业在利用纵向分析法进行企业报表分析过程中，针对公司总资产负债情况来说，要以上市公司一个阶段内总资产负债额以及股东的总权益额为主要基数，把上市公司的总资产产生的余额看成资产总额的百分比。对上市公司的财务进行分析，还可以把公司的整体财务结构情况进行简要分析。但是，公司的性质不同，分析的资产结构以及具体流动情况分析的结果不同。
二、利用上述分析法分析上市公司报表情况值得注意的情况
对上市公司的财务情况进行分析的过程中，企业的工作人员要对公司的具体政策以及会计核算方法进行全面了解和掌握，只有这样，才能将公司的报表以及各种数据的变动原因进行总结。另外，在利用财务指标进行有效分析公司财务报表时，要将有效的数据进行总结，不能使用较少的数据进行分析，如果使用较少的数据进行分析，得到的结果没有意义，避免产生错误、片面的分析报告，将公司的管理者引入歧途。但是，进行报表分析期间，要突出重点，不要盲目的增加分析报表的难度，分析要有侧重点，同时，建立合理的指标体系，还要建立客观的评价体系。
三、结束语
上市公司财务分析篇6
中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1006-1894(2007)05-0021-04
一、财务困境预测是利害各方共同关心的问题
随着企业间竞争的加剧，企业的经营与财务风险不断提高，加之经营管理者本身的业务素质和管理经验的影响，企业因经营危机和财务危机，可能会使企业陷入财务困境，进而宣告破产的例子不胜枚举。 然而，事物的变化都有一个从量变到质变的过程，企业陷入财务困境也是一个渐进的过程，完全有可能在危机发生之前使用有效的方法预先发现，因此通过分析财务报表和各方面资料，可以提前发觉不利因素所造成的危机。在财务状况逐步恶化但还没达到无可救药以前，及早识别财务危机发出的信号，利用上市公司提供的财务报表数据，运用财务比率进行分析，来预测上市公司财务困境，以便揭示风险并及时有效地防范、化解风险的措施，已成为上市公司管理当局、投资者、债权人等利害关系人共同关注的问题。
1 上市公司对于上市公司而言，及时有效的财务困境预测可以找出困境的症结，对此制定正确的经营及财务政策，及时有效地扭转不利的局面，防止陷入财务困境或遭到退市处理。即使有些上市公司的财务困境不可逆转，公司的管理者还可以运用财务困境预测所提供的信息，尽量减少企业破产所带来的成本。越来越多的自然人投向股票市场，上市公司如能及时进行有效的财务困境预测，对稳定股民，稳定股市有着积极的作用，也有利于创造和谐社会。
2 投资者对于投资者和潜在的投资者而言，财务困境预测所提供的信息，至少能够提高投资者的警惕，能使投资者对公司的财务状况有所了解，不至于被粉饰过的财务报表愚弄，可以在企业出现财务危机的萌芽时及时处理，将损失降低到最小。
3 政府部门 对于政府而言，财务困境预测可以及时改善社会资源的宏观调配，有效配置那些处于ST边缘，发展前景较差的上市公司的政府援助行为，尽可能减少国有资产的流失，有助于资源的优化配置。还可以应用财务困境预测提供的信息对上市公司实行有效监管，而不是等上市公司编造的虚假泡沫破灭，影响市场稳定时再做“善后工作”。
4 债权人对于金融机构和债权人而言，如果接受贷款或发行债券的上市公司陷入财务困境，他们将面临无法全额实现债权的收回，以及呆账、坏账增加的危险。同样对于陷入财务困境公司的关联企业来说，也将面临出现巨额坏账的可能，而且如果上市公司之间如果普遍使用商业信用的话，则有可能出现多米诺骨牌式的连锁反应，后果不堪设想。债权人可以利用财务困境预测的信息，做出信用决策对企业进行贷款控制和应收账款的管理，提高信贷质量，避免一定的信贷风险。
5 审计人员对于审计人员而言，对上市公司进行财务困境预测能够帮助其制定更有针对性的审计计划，做出相应的决策，在执行审计程序时更加严谨。并且，许多国家的会计、审计准则都要求审计人员在进行审计计划时要评价所审公司的持续经营能力，财务困境预测是评估企业持续经营是否具有不确定性的手段之一。
二、财务指标的分析对财务困境响界定
财务困境预测，是以会计核算和报表资料及其他相关的经营资料为依据，利用各种财务比率或数学模型，通过财务比率走势预测财务危机，从而预测企业财务失败或陷入财务危机的可能性。虽然财务困境预测研究还处于基础经济理论的探索阶段，但在国外，由于市场对其存在着巨大需求，所以无论是学术界还是企业界都在不懈地探索和改进研究方法，以提高预测的准确性。常用的预测方法是财务指标分析法。
财务指标分析法，即通过计算与分析公司的财务指标，对公司的财务状况做出判断。如通过对流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、总资本收益率、利息保障倍数、资金安全率等一系列指标的计算与综合分析，了解公司的偿债能力、资本运营能力、盈利能力等财务状况，再综合运用比率分析法和比较分析法，进一步分析可能引起财务危机的不良因素。在进行财务困境预测时，可以采用已经建立并使用的模型，也可以从本国企业的实际情况出发，选择财务指标或建立判别函数，探求财务比率的实际含义和判别函数的数量变化驱动因素，获取有效抉择的经验数据。这些预测方法是一个相互作用的系统，之所以认为它较为客观，就是因为它不是从某一单个方面作片面评价，而是综合全面的分析得出结论，给予预测。
企业的财务困境通常呈现出渐进发展的过程。大多数处于财务困境的企业，是从财务状况正常到逐步恶化，最终出现财务危机或破产的。从企业出现财务困境的内在规律看，财务困境是可以预测的，国内外学者在相关实证研究中都证明了这一点。通过对财务困境进行研究，正确预测财务困境的发生，对于保护各方利益、促使企业缓解与规避财务危机的风险、降低资本市场的风险都具有现实意义。那么，对于财务困境究竟怎样来界定呢?笔者认为财务困境会使企业在履行各项义务时都会遇到阻力，具体表现为：第一，资产的流动性不足，即公司的流动负债大于流动资产，不能履行短期义务;第二，所有者权益和债权人权益不足，公司的长期偿债能力不足，因为留存收益呈现赤字或者总负债大于总资产而导致权益为负数;第三，不能按期偿付到期债务，或者违背贷款协议条款;第四，资金匮乏，公司融资能力受限或者很难获得各种投资者的青睐。
三、卿务困境响特征及其形成的原因
简而言之，财务困境是指企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，体现了下列特征：
1 财务困境的客观累积性公司陷入财务困境有一个累积的过程，反映了企业一定时期在资金筹集、投放、分配等各个环节上所出现的失误。也就是说，财务困境的积累是各种财务活动行为失误的综合。在这些因素的综合作用下，造成企业在一定时期内现金流入量低于现金流出量，导致企业不能按时偿还到期债务而陷入财务困境。
2 财务困境的多样性受企业经营环境的多样化、企业经营过程的多样化和财务行为方式的多样化的影响，财务困境呈现多样性。企业财务行为方式包括筹资、投资、资金使用、资金回收、利润分配等，在这些活动链中不管哪个连出问题，都可能带来财务困境。
3 财务困境的突发性公司的财务困境受到许多主、客观因素的影响，其中有些因素是可以控制和把握的，但更多的因素是突发性的，有的甚至是急转直下的。当某企业经营状况很好，但贸易伙伴在毫无征兆的情况下，突然宣布破产，造成数额巨大的应收账款不能预期收回，使企业陷入困境。这种突发性如果在企业承担短期风险的控制能力范围内时，企业则可安然渡过风险;反之，企业就将陷入财务困境。
4 财务困境的灾难性财务困境虽然有多种情形，但不管是资金管理技术失败，
还是企业破产，或是介于两者之间的任何一种情况的发生都会给一个公司带来灾难性的损失。虽然有时可以采取一定的补救措施，但还是会大伤元气。
不管出现上述何种现象，都有可能导致上市公司发生财务危机、陷入财务困境，分析其原因，既有经济原因也有财务原因，下面着重分析财务方面的原因：
1 融资能力的丧失(或无融资能力)是财务困境的首要原因可从3个角度分析：(1)上市公司的外部权益融资能力，即通过配售股或以其他方式增资获得资金的能力。但它又取决于该公司的盈利水平。股东们总是非常关心其投入资金的回报率(每股盈余)的高低。当企业准备吸收新的投资者或发行新股时，原有股东并不希望权益资金报酬率被“稀释?，如果上市公司预计净收益小于以前年份的平均收益，那么在理论上该公司就不能利用外部权益资金融资，即企业无外部权益融资能力。(2)上市公司的内部融资能力，即企业内部融资能力=预计未来年销售收入x目标税后销售利润率一企业年分红额+固定资产折旧+无形资产年摊销额。从中可以看出，企业内部融资能力主要取决于企业收入水平、盈利水平及有关财务政策(如股利分配政策、折旧政策)等因素。(3)上市公司的负债融资能力，即上市公司可通过借债方式获得资金的多少，这取决于企业的盈利水平和资本结构，一定的盈利水平是企业偿还借款本息的保证，而资本结构反映了企业财务风险的大小。通常情况下，只有保持稳定的盈利水平和资本结构，潜在债权人才会把资金借贷给企业，企业才能以合理的利率和条件得到所需借款。
2 上市公司的现金流量不佳是企业财务困境直接原因现金流量合理既是维持企业在一个适当的资本和财务结构下经营和运作的需要，也是维持企业在较强的流动性下得以生存和发展的需要。在现实生活中，有时一个原本盈利不错的企业也会出人意料地走向财务困境或破产，也就是被称为黑字破产现象。有的上市公司在其净利润和营运资金都为正数的情况下却在一年之后宣告破产?问题就出在现金流量上，一个企业现金流量是否合理，主要体现在企业的盈利质量和现金流量结构等方面。
3 资产流动性弱化是引发ST上市公司财务困境的终极原因企业资产流动性的强弱，对企业的偿债能力的大小有着极其深刻的影响。企业资产甚至是资产结构不同，资产的流动性大小也就不一样，资产的流动性与资产的风险性及其收益性均具有密切联系，就整体而言，流动性大的资产风险相对较小，收益相对较高，反之则相反。因此企业应通过调整资产结构，尤其是质量结构，增强企业资产的流动性。
上市公司财务分析篇7
关键词：风电上市公司;财务风险;因子分析;聚类分析
一、引言
随着我国能源供应趋紧、生态环境负荷日趋增强，传统化石能源(尤其高度依赖于煤炭资源)将难以满足未来电力产业发展的需求，新能源发电产业将成为我国电力产业发展的必然趋势。在新能源发电产业中，风力发电发展迅速，2014年全国风电产业继续保持增长势头，全年风电新增装机容量达到1981万千瓦，累计并网装机容量达到9637万千瓦，创历史新高。受此影响，风电设备制造企业也呈现出良好的发展势头，以金风、华锐等为代表的风电设备上市公司在国内外市场中占据重大市场份额。但当前的经济形势下，风电设备及其相关制造企业也面临着产品技术要求高、制造周期长、投资风险大、经营不确定程度高、市场波动剧烈等风险。通常情况下，企业各方面的风险都会通过财务风险的形式表现出来，因而，研究风电行业上市公司的财务风险有利于提高企业风险意识，加强经营过程中的风险控制，有助于我国风电产业的健康发展。有关财务风险管理方面的研究，多集中在财务风险的界定、财务风险的衡量与评价以及财务风险的控制等方面，定性和定量研究都比较多、比较成熟，且基本遵循普适性原则，即将微观经济中的许多单个企业作为一个整体进行研究，对其财务风险的来源、财务风险的评价与控制进行实证分析。罗晓光、刘飞虎(2012)在对商业银行财务风险评价指标体系研究的基础上，利用因子分析法得出财务风险评价指标的权重，在此基础上运用改进的功效系数法建立评价模型，对56家商业银行2010年的财务风险状况进行了评价①;李素红、陈立文(2011)以2010年50家房地产上市公司的财务数据为基础，构建财务风险评价指标体系，运用因子分析法对50家公司的财务风险状况进行综合评价，并依据聚类分析将其划分为4个风险等级②;沈友娣、沈旺(2012)针对我国创业板的特征，构建了创业板上市公司财务风险评价指标体系，通过实证研究，挖掘、识别和分辨了企业财务状况在正常-异常-困境-破产的动态变化过程中各种财务风险评价指标的统计特征值，并提出了改进我国创业板中小企业财务风险评价指标有效性的可行途径③。经过文献梳理发现，主成分分析、因子分析、聚类分析等评价方法在企业财务风险评价研究中有较广泛应用。笔者以风电行业上市公司为基础，运用因子分析和聚类分析法，对2014年各上市公司的财务风险状况进行评价归类，以期为我国风电行业的健康发展提供指导。
二、研究对象确立及评价指标体系构建
1.研究对象。研究对象是我国风电及设备制造相关上市公司，以风电上市公司的年度财务报告作为基础数据进行综合评价。根据各上市公司的主营业务、规模收益、发展方向等要素，在沪深股市中选择了25家规模较大、非ST的上市风电公司(表1)。2.指标体系构建。参考王珍(2011)硕士论文中财务指标的选取方式，依据可操作性、全面性、可比性及行业特殊性等准则，确定了包括盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力、现金流量、资本结构在内的六大类财务指标，具体包括净资产收益率、资产净利率、资产报酬率、流动比率、产权比率、应收账款比率、营业收入增长率、净利润增长率、净资产增长率、存货周转率、应收账款周转率、销售现金比率、现金流动负债比率、资产负债率及负债权益比率等在内的15个财务比率(表2)，以此指标体系对风电行业上市公司的财务风险状况进行综合评价。各指标数据均来源于风电上市公司2014年度财务报告，分析过程均在SPSS内完成。
三、风电上市公司财务风险综合评价
(一)因子分析过程1.相关性检验。保证指标之间的独立性是科学构建指标体系的基本原则之一。笔者选取的15个指标之间可能存在较高的相关性，因此，在因子分析之前有必要对这些指标进行相关性分析，通过相关性分析，可以在相关性较高的指标中选取一个指标，剔除其他指标。经过SPSS的相关性分析，发现流动比率与速动比率的相关系数为0.9301，相关性较大，可剔除速动比率，保留流动比率;产权比率与资产负债率及负债权益比率两个指标的相关系数分别为0.8979、0.9854，相关性较大，可保留资产负债率指标，剔除产权比率和负债权益比率两个指标(详细相关系数表从略)，以剩余的12个财务风险指标进行因子分析。2.方差贡献表。将12个指标数据进行标准化处理，并在SPSS中利用Bartlett球形检验和KMO检验法判断指标是否适合做主成分分析，KMO度量值为0.699大于0.5，表明可以进行因子分析，Bartlett球形检验的P值近似为0，小于0.05，具有较高的显著性，表明指标数据适合做因子分析。在SPSS中以特征值大于1为标准提取因子，并经过因子旋转，得到各因子的方差贡献率(表3)及因子载荷矩阵。355均大于1，记为f1~f5，这5个因子的累计方差贡献率具有较强的解释能力。3.因子命名及解释。为了更方便的解释因子，旋转法对因子载荷矩阵进行变换，得到旋转后的(表4)。提取方法：主成分分析。旋转法：具有Kaiser标准化的正交旋转法。旋转在6次迭代后收敛—根据旋转后的因子载荷矩阵，可以方便地解释各因子的含义。因子f1在资产报酬率、净资产增长率、销售现金比率及现金流量比率上有较大载荷，反映公司的资产水平及现金流量，可命名为资金流量因子;因子f2在存货周转率、应收账款周转率上有较大载荷，反映公司的营运能力，可命名为营运能力因子;因子f3在净资产收益率、流动比率、资产负债率上有较大载荷，反映公司盈利和偿债能力，可命名为盈利偿债因子;因子f4在资产净利率、营业收入增长率上有较大载荷，反映公司的营业收入水平，可命名为营业能力因子;因子f5在净利润增长率上有较大载荷，反映公司的成长能力，可命名为成长能力因子。4.计算因子得分。根据旋转后的因子载荷矩阵，得到因子得分系数矩阵，并以此矩阵生成各风电上市公司的因子得分表(表5)。
四、风电上市公司财务风险控制策略
根据前文对风电行业上市公司财务风险状况的实证分析，针对我国风电行业上市公司财务风险的控制及预警提出以下对策。1.提高财务风险防范意识。提高公司管理层和相关投资者的风险管控意识，是风电行业上市公司财务风险控制的基础，有助于在一定程度上有效预判财务风险的来源及程度。2.提高投资决策执行效率。公司的投资决策过程包含着一定的投资风险，进而导致公司财务风险状况的不确定性，应从健全公司投资决策制度、优化投资审批程序、调整投资结构等方面提高投资决策的执行效率。3.完善上市公司治理结构。引入独立董事，参与公司重大项目投资决策，对于被独立董事否决的投资决策，要重新进行风险评价。4.加强上市公司内部审计。设立独立的审计委员会，定期对公司的经营管理和财务状况进行检查，做到事前、事中审计，使审计活动能够规范运作。5.建立完善的公司财务预警系统。预警系统的建立应根据企业的自身发展实际，要能够准确识别影响企业财务状况的潜在影响因素。6.提高财务管理透明度。要从企业内部入手，加强对资金的集中管理，建立财务信息管理系统，杜绝小金库现象，提高资金的管理效率。
参考文献：
[1]罗晓光，刘飞虎.基于功效系数法的商业银行财务风险评价研究[J].科技与管理，2012(5)
[2]李素红，陈立文.基于因子分析法的房地产上市公司财务风险评价[J].河北工业大学学报，2011(6)
[3]沈友娣，沈旺.我国创业板中小企业财务风险评价指标有效性[J].技术经济，2012(7)
[4]王珍.房地产企业财务风险分析与控制研究[D].西安建筑科技大学硕士学位论文，2011
上市公司财务分析篇8
[关键词] 钢铁行业上市公司 财务状况 财务绩效
根据wind行业的分类，2007年钢铁板块的上市公司数量为41家。
一、2007年钢铁行业上市公司财务状况分析
1.2007年钢铁行业上市公司资产状况
从wind数据库的数据，本文把整个钢铁行业上市公司的资产，负债和所有者权益汇总列示于表1，不难发现钢铁行业上市公司2007年资产规模由2006年的7399.59亿元增加到9417.95亿元，增幅40.82%。这说明2007年钢铁行业上市公司总资产出现了大规模的增长;通过对负债分析，我们也可以发现，2007年负债由2006年的4013.77亿增加到5263.89亿，增幅达31.15%;2007年所有者权益由2006年的3385.82亿增加到4154.06亿，增幅达22.69%。因此，我们可以看出，总资产的增加，主要是由于负债的大幅度增加，这反映了市场对于钢铁需求的急剧增长给钢铁企业带来巨大盈利机会而驱使钢铁企业冒着巨大财务风险大举借债和推迟支付客户款项来扩大规模和产量。
2.2007年钢铁行业上市公司利润状况
本文对钢铁行业上市公司2007年和2006年利润状况进行了汇总，见表2，从表中我们可以看出2007年的利润总额由2006年的618.31亿上升到776.73亿，上升幅度达25.62%，净利润由2006年的460.94亿上升到589.61亿，上升幅度为27.91%，利润的增长主要是因为钢铁价格上涨。从wind数据库中，本文还发现2006年41家钢铁行业上市公司中39家实现盈利，2家亏损，亏损的两家企业是*st长钢和宁夏恒力，2006年钢铁板块也只有这两家企业亏损。
3.2007年钢铁行业上市公司财务状况的一般性结论
通过上面的分析，可以得出这样一些结论:上市公司的资产大幅度增长，主要来自负债较大幅度增长和公司利润增长带来的所有者权益增长，上市公司的总体业绩向好，净利润增长27.91%。利润的增长无疑大大提升了钢铁行业的价值。
二、2007年钢铁行业上市公司财务指标分析
本文对2007年钢铁行业上市公司各项指标与2006年进行纵向比较表3，用以分析钢铁行业的盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力。
1.钢铁行业上市公司总体盈利能力评价
盈利能力主要是指经营业务创造利润的能力，从表3可以看出，行业总体净资产报酬率2007年为13.90%，比2006年上升了2.57个百分点，反映钢铁行业上市公司盈利能力很强，而且所有者权益的投资报酬水平有所上升。
2.钢铁行业上市公司总体偿债能力评价
上市公司的清偿能力是指上市公司用其资产偿还长短期债务的能力，它是上市公司能否健康生存和发展的关键。通过表3可以看到，上市公司2007年的流动比率有所上升，表明短期偿债能力有所增强。同时，2007年的资产负债率由2006年的57.59%降低到56.86%，表明钢铁行业的长期偿债能力也有所增强。
3.钢铁行业上市公司总体营运能力评价
上市公司的经营管理效率，是判定上市公司能否创造更多利润的手段之一。如果企业的生产经营管理效率不高，那么公司高利润是难以持久的，从表3中可以看出，2006年应收账款周转率大幅度下降，而存货周转率有所上升，说明2007年的应收账款相对于营业收入大幅增加，存货相对于营业成本有所减少，这说明行业在存货减少销量增加的同时延长了收款期，但由于应收账款周转率下降幅度太大，对营运能力会造成一定的负面影响。
4.钢铁行业上市公司总体成长能力评价
成长能力是反映企业总资产、净资产和收入等指标提高的能力，从表3中我们发现，2007年主营业务收入增长率较2006年有较大幅度的上升，说明主营业务收入增长速度加快。营业收入增长速度强劲成长能力非常强。
总结:通过对2007年钢铁行业上市公司的财务状况的分析，不难看出，钢铁行业正处于高速发展的阶段，尽管进口铁矿石成本大幅度提高，但由于国家宏观经济过热，固定资产投资增长过快直接导致对钢铁需求的增长。
参考文献：
[1]熊楚熊刘传兴王义华:财务报表分析精解.海天出版社
上市公司财务分析篇9
1.目前对上市公司财务状况的分析方法简介。上市公司的财务状况是通过定期的财务报告反映的。现阶段，我国上市公司的定期主要报告包括三表(资产负债表、损益表、现金流量表)及其附注，因此人们主要是通过分析上市公司的财务报表来了解其财务状况。分析企业财务报表时，主要是从其中计算整理出各种财务指标，或再将这些指标进行一定的技术处理。
对企业财务状况关心并进行分析的行为主体(个人或集团)可分两类：一类是外部分析者(例如投资人、债权人、证券分析机构)，他们是与企业有关的个人或集团。就当前来看，他们一般较少对企业的财务状况进行全面的分析，只是侧重某一方面的考察：或是获利能力，或是偿付能力等。所采用的分析方法大多是就同类企业进行横向比较，运用的指标是从企业财务报表中计算整理出的全部指标中的一部分;另一类是企业内部经营管理者(经理、财务人员等)，他们一般将企业看作一个系统，在进行各种财务指标分析的基础上，综合分析企业的整体运行情况，利用企业的历史资料较多，一般是将企业的当前财务指标与以往比较，较少与其他企业比较。
这种差别的原因，主要有以下两个方面：
一是企业的外部分析者与内部经营管理者在分析企业的财务状况时目的不同。例如：外部分析者中的短期债权人较关心企业的流动性，而对企业的获利情况则次之。大部分短期债权人都会提出这样的问题：万一债务人无力偿还到期债务而宣告破产，其偿还债务的能力有多大，债务人的现金、有价证券等流动资产有多少，存货转化为现金的速度如何。而长期债权人，由于其收回资金的时间较长，因此较关心企业的获利能力及发展前景，较强的获利能力及较好的发展前景是到期支付利息和届时偿还本金的重要保证。至于企业的投资者，或准备向企业投资的主体来说，企业的经营状况及发展潜力尤为他们关心。企业的经营状况好，发展潜力大，所有者当前有利可图，或预期有较大的收益，才能刺激他们继续投资，或决定向该企业投资，以保证企业发展;企业内部人分析的目的，在于评价企业的综合财务状况，收入与费用是否合理，其发展趋势如何，并进而改进财务及经营方面的管理。因此需要全面考察企业的财务指标，所需的资料也不限于财务报表。
二是企业的外部分析者与内部经营管理者所接触到的关于企业的财务信息不同。一般来说，企业外部分析者接触到的关于企业的财务信息，主要是企业定期对外公布的财务报表，也就是说，他们只能运用财务报表的数据进行分析;而对于企业内部经营管理者来说，除了财务报表以外，随时都可以查阅企业的各项财务及非财务数据，为企业内部经营管理者全面分析企业的财务状况创造命令条件。对于内部经营管理者来说，历史数据较容易获得，便于他们对企业进行趋势分析。
2.对企业财务状况分析方法的评价。我们把企业外部分析者对企业某一方面财务状况的分析称为重点分析，企业内部经营管理者对企业财务状况的全面分析称为综合分析。我们认为，目前这两种分析方法都有其不足之处：对企业外部分析者来说，由于只是面对企业的财务报表，从中整理出自己关心的指标，如债权人只考察企业的流动比率或速动比率。这种选取带有一定的个人主观倾向性，往往不同的人对同一分析目的，会选择不同的财务指标，从而较难对企业的财务状况作出准确的评价。再者，企业的财务状况是通过互相联系、互相作用的财务指标的整体来反映的，如果只通过考察某些指标来平价企业的财务状况，往往会掩盖一些实质性的问题;对于企业的内部经营管理者来说，在全面分析企业的财务指标时，目前主要运用两种方法，即杜邦财务分析和沃尔财务分析。杜邦财务分析只用到4个指标，大部分财务指标不能进入公式参加分析，这样损失的信息较多(对于上市公司来说，其财务指标少则十几个，多则几十个)。杜邦分析的实质，是应该总指标的分解，即将资产净利率分解为销售净利率、资产周转率、权益乘数的积。主要考察资产净利率受那些因素的影响，因此，我们认为在某种意义上不能算作综合分析;沃尔财务分析中，人为的主观因素比较多(体现在指标的选取和定权上)，也较难保证准确评价企业的财务状况。沃尔分析的理论基础不完整也使某些人对此法的准确性产生怀疑。虽然企业的内部人便于对企业的财务状况进行趋势分析，但是如果不与其它企业进行对比，就谈不上"知己知彼"，不知道与同行业其它企业相比较的差距或优势，这种比较也不是一个或几个财务指标的比较，而是企业之间财务状况的综合比较。
二、分析方法的引进
对于以上企业外部分析者及内部经营管理者对企业财务状况分析方法的不足。我们认为，对于企业的外部分析者也要全面、综合分析企业的财务状况。对于企业的内部经营管理者，应该运用更加科学的综合分析方法，并加强与其它同类企业对比。就是说，无论企业的内部分析者还是外部经营管理者都应加强对企业财务状况的这分析，并且应该寻找更加科学的方法。
综合分析方法贵在综合，从认识事物的能力上看，人们往往习惯于将反映企业不同侧面的财务指标，运用一个简捷的系统予以综合，得出一个概括性的结论(或称综合得分)，如沃尔分析中企业所得的分数，以此反映企业的综合财务状况。在方法上，也就是要找到一个函数p=f(x1，x2，…，xn)，p为综合得分、 x1，x2，…，xn为企业的财务指标。将某企业的x1，x2，…，xn代入此关系式f，得出p值来说明企业的财务状况。这种函数在理论上存在，但是由于财务指标之间关系的复杂性，我们找到它却不大可能。但是我们可以通过一定的方法确定x1，x2，…，xn中那些指标是主要的，且重要的程度是多少。然后通过一定的方法将其综合，求出综合得分(q)作为真实得分p的近似，以满足解决问题的需要。为此我们引入多元分析方法，对企业的财务状况进行综合分析。
多元分析又称多元统计分析，是基于同时对多个对象进行考察，所得许多数据的分析方法。由于计算机的应用和日益普及，近二十多年来发展十分迅速。现以发展为一个包含若干方法的体系，应用较多也较成熟的方法有主成分法、因子分析法、聚类分析发、判别分析法等。它们的主要作用是，对反映事物不同侧面的许多指标进行综合，将其合成为少数几个"因子"，进而计算出综合得分，便于我们对被研究事物的全面认识，并找出影响事物发展现状及趋势的决定性因素，达到对事物的更深层次的认识。这些方法在社会学、经济学、人口学、心理学等方面都得到了成功的应用。
近几年来，也出现一些用多元分析方法进行企业财务状况综合评价的文章，但大部分见于统计方面的刊物，偏重于理论方面的分析，财经类刊物中极少有这方面的论文。这说明我国企业的财务分析中，还没有对这些方法引起足够的重视。
我们认为，上市公司应该在财务分析中逐步引入这些方法。这些方法不但能克服当前分析方法的缺点，还能发挥多元分析自身的优势，得出准确的平价结果，提供给企业的内、外部决策者。从美国股市的发展来看，50年代开始在分析中引入这些方法，使股市理论有了极大的丰富和发展。就我国目前的经济发展来看，股市发展以十几年，上市公司的运作也在趋于完善。一些上市公司和证券公司也开始建立数量分析小组(就目前的规模和形式来看，我们认为还不能称之为部门)分析研究企业发展和证券定价的一些问题。但并没有较多的使用多元分析方法。
从目前来，我国上市公司财务分析引入多元分析方法也是可能的。首先，上市公司公开披露的三种表，其数据能够满足模型的需要。其次，上市公司财务人员的素质较高，能够掌握并准确运用这些方法。再次，上市公司的设备先进，便于引进及开发各种分析软件。
我们以某上市公司(汽车行业)94～96年，3年的财务报表，计算整理出8个财务指标：
流动比率(x1)、速动比率(x2)、股东权益比率(x3)、销售利润率(x4)、资产利润率(x5)、净资产收益率(x6)、应收帐款周转率(x7)、存货周转率(x8)。数据如下：
x1 x2 x3 x4 x5 x6 x7 x8
94 1.14896 0.69251 0.15976 0.12345 0.10435 0.46253 8.00622 8.60929
95 0.96422 0.59849 0.12209 0.18978 0.12830 0.77845 7.73832 9.98542
96 0.83678 0.47733 0.10903 0.25891 0.19785 1.14890 6.21028 8.26350
上市公司财务分析篇10
关键词：水利;上市公司;财务危机;Z模型
一、财务危机预警的概念及作用
财务危机是指企业偿付能力的丧失，也就是丧失偿还到期债务的能力，无法按期支付到期债务或费用的一种经济现象。严格说来，最为严重的财务危机就是破产。财务危机预警就是借助对企业财务报表数据以及相关经营资料的分析，及时利用财务数据和相对应的数据化管理模式，以发现公司在经营管理活动中的潜在风险，并在危机发生之前向公司经营者发出警告，及时采取有效措施避免财务危机。
二、财务危机预警模型(z计分模型)
z计分模型概况：Altman(1968)提出了Z分数模型。该模型是Altman根据美国股票市场的实际情况，经过上千次的实证分析，通过多元判别分析产生著名的Z-Score模型，研究表明该公式的预测准确率高达72%-80%。Z=1.4(X1)+1.2(X2)+0.6(X3)+3.3(X4)+0.999(X5)，其中：X1=留存收益/总资产=(未分配利润+盈余公积金)/总资产X2=营运资金/总资产=(流动资产一流动负债)/总资产X3=资本市值/总负债=(每股市价×流通股股数+每股净资产×非流通股股数)/总负债X4=息税前利润/总资产=(税前利润+财务费用)/总资产X5=销售额/总资产=主营业务收入/总资产。
三、水利行业上市公司财务危机预警及分析
水利行业是一个相对冷门的行业，涉及相关上市公司并不多。A股涉及水利概念上市公司约十多家。其中，水利工程建筑类(土木工程建筑业范畴)上市公司主要有：安徽水利、葛洲坝、三峡水利、粤水电、钱江水利等，其中，三峡水利、中国电建偏重于水电电力行业。样本数据选取了这6家上市公司2013-2014年相关财务报表数据。其中，样本数据来自巨潮咨询网站上公开披露的财务报告。1.计算6家水利企业的上市公司的z值。2.Z值构成分析数据。2.1X1普遍偏低，钱江水利与三峡水利出现了负数，这主要由于流动负债大于流动资产。营运资本的减少表明企业资金周转不灵或出现短期债务危机。2.2X2反映了企业的累积盈利能力，我国企业绩效评价标准的水利行业2012年的平均总资产收益率为0.07，从这可以看出水利基础设施行业积累的盈利能力也还可以。2.3X3为总资产息税前利润率，以此来评价企业的盈利能力。三峡水利与安徽水利稍微高一点，但总体都是很低的。说明这些企业对资本的使用不好;钱江水利得分最低，属于行业中较差的，资本使用很差。2.4X4反映的是公司的财务结构，三峡水利的X4值大于1，是合乎常规的;而其他企业的X4值小于1，有较大财务风险，葛洲坝与中国电建尤其低。2.5X5为总资产周转率，从资产的使用效率反映企业的获利能力，三峡水利与钱江水利偏低。3.用Z计分模型结论评价所选公司的财务状况。上述分析表明：水利上市公司在z模型计算下z值偏低。
四、造成z值偏低的主要因素及相关建议
